La photo a fait le tour de la blogosphère économique au début 2008 : on y voit de hauts responsables américains de la régulation financière réunis en 2003, armés de sécateurs et de tronçonneuses, prêts à mettre en miette une pile de documents symbolisant les textes de la réglementation bancaire... Un beau symbole des excès de la période de libéralisation financière ouverte par la Banque d’Angleterre en 1957 lorsqu’elle a accepté le développement sur son territoire d’un marché sans contrôle de dépôts et de prêts d’eurodollars, les dollars circulant en dehors des États-Unis.
Cinquante ans plus tard, la crise issue des prêts subprime est en train de refermer cette parenthèse. Elle a démontré, à grande échelle, combien l’instabilité financière pouvait coûter cher, en termes de sauvetage des banques, en perte de croissance et d’emplois, en montée du mécontentement populaire. Lors de sa réunion d’avril 2009, le G20 a ouvert un nombre considérable de chantiers de re-réglementation financière. Cinq mois plus tard, le sommet de Pittsburgh a confirmé l’engagement politique des grands États. Entre-temps, les techniciens des banques centrales ont travaillé pour passer des grands principes d’avril à des propositions plus opérationnelles en septembre.
Le déploiement du nouveau cadre régulateur s’organise autour de trois grands blocs : un renforcement tous azimuts du contrôle des banques dont les modalités avancent rapidement ; un contrôle plus serré des sources de spéculation excessive (fonds spéculatifs, marchés de produits dérivés, paradis fiscaux et réglementaires) aux contours plus incertains ; une nouvelle architecture institutionnelle…
Seul un commentaire lapidaire des travaux du G20 peut laisser croire qu’il ne s’y passe rien. Sans croire, à l’inverse, que la démarche entamée résoudra tous les problèmes, il n’en reste pas moins utile de répertorier et d’analyser les chantiers ouverts et de prendre date sur les engagements pris.
